Os ursos se espreitam, pois o preço do Bitcoin está em baixa e as opções do CME BTC, no valor de $284M, expiram na sexta-feira.
A partir de agora, o total de US$ 622 milhões de juros abertos para futuros BTC expiram na sexta-feira parece bastante relevante.
Nesta sexta-feira, um total de US$ 100 milhões em opções de CME Bitcoin (BTC) estão definidos para expirar. 58% destas são opções de compra (compra), o que significa que os compradores podem adquirir futuros BTC a um preço fixo.
medida que a expiração se aproxima, as opções de compra 10% ou mais acima do preço atual do BTC são consideradas sem valor. Portanto, não há muito a ganhar em rolar sobre esta posição para outubro.
Setembro Opções de compra de CME com juros abertos (contratos)
Cada contrato CME representa 5 BTC, e o gráfico acima mostra quais são os níveis mais significativos para as opções de compra de setembro.
Observe que 86% dessas opções estão fixadas em US$ 11.300 ou mais. Portanto, essas opções têm atualmente um preço de US$ 10 ou menos.
Isto significa que haverá menos pressão proveniente da expiração das opções CME, com $8 milhões de opções de compra em aberto, variando de $10K a $11K.
Por outro lado, as opções de venda entre a mesma faixa de preço chegam a US$ 12 milhões em juros em aberto. Como ambas as opções de compra e venda são relativamente equilibradas, o impacto geral deve ser pequeno ou nulo. Portanto, deve-se verificar as trocas remanescentes para analisar o impacto da expiração das opções.
Como líder do mercado de opções, Deribit, detém uma participação de 75%, equivalendo a US$554 milhões de juros em aberto em opções BTC, que expiram nesta sexta-feira. Este valor é distribuído uniformemente entre opções de compra (compra) e de venda (venda).
Deribit Setembro Opções BTC com juros em aberto
Ao contrário da CME, os comerciantes de Deribit têm sido mais modestos, pois apenas 70% das opções de compra em aberto para setembro estão a US$ 11.250 ou mais. Quanto aos que variam de $10K a $11K, há $74 milhões em opções de compra empilhadas contra $110 milhões em opções de venda.
Embora o número de Deribit seja muito mais significativo do que o de CME, o desequilíbrio de US$ 26 milhões não parece relevante considerando os US$ 2 bilhões subjacentes no volume diário do BTC.
Os futuros expiram, mas não pode haver um desequilíbrio
Os contratos futuros são um instrumento completamente diferente das opções, uma vez que compradores e vendedores devem ser equilibrados em todos os momentos.
Embora cada contrato seja semelhante, os futuros perpétuos (swaps inversos) não expiram. Eles são simplesmente reequilibrados a cada 8 horas, o que significa que não há impacto nas datas de expiração.
Por outro lado, algumas bolsas de derivativos oferecem contratos futuros regulares com vencimento mensal. Ao contrário dos mercados de opções, estes negociadores podem manter suas posições abertas ao rolar antes da expiração.
A CME tem US$284 milhões de futuros BTC com vencimento na sexta-feira, embora este valor deva ser reduzido à medida que os negociadores movimentem posições para os contratos de outubro e novembro.
A OKEx lidera as bolsas restantes com US$ 147 milhões, enquanto a Deribit tem US$ 73 milhões, a Huobi US$ 63 milhões, e a BitMEX tem US$ 46 milhões.
A partir de agora, o total de US$ 622 milhões de juros abertos para os futuros BTC que expiram na sexta-feira parece bastante relevante, considerando que as bolsas à vista (regulares) mantêm US$ 2 bilhões em volume diário.
A expiração da CME na sexta-feira não representa mais uma ameaça
Durante a maior parte de 2018 e 2019, houve uma queda bastante consistente no preço do Bitcoin antes de cada expiração mensal da CME. Um estudo mais recente da Cointelegraph mostrou que, desde outubro de 2019, esses movimentos deixaram de existir.
Para refutar ainda mais a teoria do impacto negativo dos preços da CME, vejamos os três últimos expiries.
Preço BTC em USD
Junho foi o único mês em que um desempenho negativo de 2% precedeu a expiração do contrato. Enquanto isso, tanto julho quanto agosto apresentaram retornos positivos, invalidando, portanto, qualquer expectativa negativa.
Os dados acima mostram que os comerciantes devem estar menos preocupados com a expiração do CME, pois não parece ter produzido um impacto significativo nos meses anteriores. Muito provavelmente a alta correlação com o S&P 500 tem sido a principal razão por trás da influência decadente da CME.
Quanto aos 86% de opções de compra de CME sem valor, os compradores terão muito provavelmente menos apetite para a exposição futura. Portanto, é provável que o sentimento geral de sexta-feira venha a ter um impacto negativo no futuro.
Ambos os contratos semanais OKEx e Deribit vencem em 25 de setembro às 8:00 horas (UTC). Mais tarde nesse dia, os contratos futuros CME expiram às 15h00 (UTC).